金山化工 純堿按照堆積度和密度的不同分為輕堿和重堿。金山輕堿制重堿的工藝包括水合法、擠壓法和結(jié)晶法，其中以水合法為主，金山輕堿制重堿的生產(chǎn)成本在50-100元/噸。2018-2022年全國(guó)輕堿、重堿價(jià)格的相關(guān)系數(shù)在0.987，重堿終端價(jià)格與輕堿出廠均價(jià)的價(jià)差在-265-460元/噸，平均值在163元/噸。

2018-2020年純堿價(jià)格的波動(dòng)往往從輕堿開(kāi)始，輕堿價(jià)格漲跌之后傳導(dǎo)到重堿。從下游客戶結(jié)構(gòu)看，重堿9成用于生產(chǎn)浮法玻璃(1418, 12.00, 0.85%)和光伏玻璃，議價(jià)能力比較強(qiáng)，輕堿主要用于日用玻璃、無(wú)機(jī)鹽、印染、冶金等行業(yè)，議價(jià)能力相對(duì)弱。所以輕堿價(jià)格漲跌一般快于重堿，兩者價(jià)格相互影響。輕堿價(jià)格變動(dòng)之后，純堿廠家會(huì)根據(jù)輕重的價(jià)格調(diào)整生產(chǎn)比例，進(jìn)而從供應(yīng)及情緒方面影響重堿價(jià)格。進(jìn)入2021年，隨著純堿期貨市場(chǎng)成交量及交割量的不斷提升，同時(shí)點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易逐步興起，純堿期貨市場(chǎng)成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，比較好的發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。在2021年4-5月份、10月份，2022年的1月份、3月份，重堿價(jià)格的變動(dòng)領(lǐng)先于輕堿價(jià)格變動(dòng)。

正常情況下，重堿價(jià)格高于輕堿價(jià)格，但是兩者也會(huì)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。2018年的10月份、2021年的10月份、2022年的9-10月份部分地區(qū)存在價(jià)格倒掛顯現(xiàn)。倒掛現(xiàn)象往往出現(xiàn)在行情轉(zhuǎn)折階段。主要原因在于一方面重堿下游的議價(jià)能力強(qiáng)于輕堿下游用戶，另一方面在于期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，若基差快速走強(qiáng)，期現(xiàn)商貨源首先會(huì)對(duì)重堿現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較大影響。

以華中、華南地區(qū)為例，2022年9-10月份當(dāng)?shù)剌p、重堿價(jià)格再次出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。2021-2022年華中地區(qū)輕、重堿價(jià)差多數(shù)時(shí)間維持在100-250元/噸，經(jīng)測(cè)算，華中地輕堿、重堿價(jià)格的相關(guān)系數(shù)在0.94。2022年9月輕堿下游適度補(bǔ)庫(kù)，輕堿出貨情況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)，但重堿價(jià)格受下游壓制，仍有所下滑，華中地區(qū)輕、重堿價(jià)差不斷收窄，并且從終端價(jià)格來(lái)看，輕、重堿終端價(jià)格出現(xiàn)倒掛，幅度評(píng)估在50元/噸左右。

進(jìn)入11月份之后，隨著輕堿價(jià)格的下滑及重堿市場(chǎng)成交重心的抬升，輕、重堿價(jià)格倒掛現(xiàn)象有所緩解，華中地區(qū)輕重堿價(jià)差再次呈現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)。月內(nèi)湖北雙環(huán)產(chǎn)量下降，中源化學(xué)檢修影響部分重堿產(chǎn)量，河南駿化停車(chē)檢修，華中地區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)量減少，適逢重堿下游玻璃廠家剛需補(bǔ)貨，廠家重堿庫(kù)存降至低位，穩(wěn)價(jià)意向增加，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大；輕堿下游需求低迷，焦亞、泡花堿等行業(yè)虧損，純堿廠家輕堿接單速度放緩，月內(nèi)新單價(jià)格下滑20-50元/噸。截至11月18日，華中地區(qū)輕堿主流出廠價(jià)格在2500-2680元/噸，重堿主流終端價(jià)格在2700-2750元/噸，輕、重堿主流終端價(jià)格相差不大。

華南地區(qū)純堿供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足當(dāng)?shù)匦枨?，主要靠華中、華北地區(qū)貨源補(bǔ)充，受外部區(qū)域價(jià)格影響較為明顯。2021-2022年華南地區(qū)輕、重堿價(jià)差多數(shù)時(shí)間維持在50-200元/噸，經(jīng)測(cè)算，華中地輕堿、重堿價(jià)格的相關(guān)系數(shù)在0.96。9-11月份華南地區(qū)浮法玻璃冷修產(chǎn)線有6條左右，對(duì)于重堿用量明顯減少，對(duì)重堿價(jià)格支撐減弱，市場(chǎng)價(jià)格整體趨弱，階段內(nèi)重堿主流終端價(jià)格下滑140元/噸左右。輕堿價(jià)格雖然也有所下滑，但由于華中地區(qū)輕堿貨源偏緊，運(yùn)往華南地區(qū)貨源量有所收緊，導(dǎo)致華南地區(qū)輕堿價(jià)格跌幅相對(duì)有限，9-11月份輕堿價(jià)格累計(jì)下滑60元/噸左右。當(dāng)前華南地區(qū)輕、重堿終端價(jià)格仍維持倒掛，終端價(jià)差評(píng)估在50-80元/噸。

近期純堿廠家整體庫(kù)存維持在低位，重堿庫(kù)存持續(xù)下降，部分地區(qū)重堿貨源偏緊。而輕堿下游需求環(huán)比走弱，南方地區(qū)輕堿價(jià)格成交重心下滑。近期浮法玻璃市場(chǎng)行情低迷，后期仍有部分產(chǎn)線有放水冷修計(jì)劃，但光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，光伏玻璃純堿需求增量大概率能夠覆蓋浮法玻璃需求減量。重堿剛需猶存，浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存天數(shù)維持在低位，節(jié)前仍需適當(dāng)補(bǔ)貨，對(duì)重堿市場(chǎng)形成有力支撐。近期輕堿主要下游產(chǎn)品行情低迷，隨著春節(jié)的逐步臨近，部分下游用戶或提前停產(chǎn)放假，對(duì)輕堿市場(chǎng)支撐乏力。后期重堿市場(chǎng)或呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面，輕堿市場(chǎng)或弱穩(wěn)運(yùn)行，輕重堿價(jià)差有望回歸至合理區(qū)間。