近期一段時(shí)間，純堿市場(chǎng)整體走勢(shì)表現(xiàn)較好，高供應(yīng)，低庫(kù)存，穩(wěn)需求，從年前延續(xù)到年后。企業(yè)訂單支撐，庫(kù)存低位震蕩，供需平衡，現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)；新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)或明顯增量，預(yù)期偏弱。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿企業(yè)出貨及訂單接收情況，反饋下游采購(gòu)意向及下游消費(fèi)情況。

2、浮法玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化，反饋目前市場(chǎng)需求及企業(yè)庫(kù)存。

3、輕質(zhì)純堿經(jīng)營(yíng)情況及純堿采購(gòu)情緒，對(duì)于輕質(zhì)純堿庫(kù)存及訂單有影響。

4、堿廠出口訂單接收量及未來(lái)待發(fā)，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)純堿進(jìn)口量。

一 裝置運(yùn)行穩(wěn)定 供應(yīng)高位

當(dāng)前，純堿裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，整體在9成以上。近期，裝置暫無(wú)檢修計(jì)劃，預(yù)期整體開工延續(xù)，供應(yīng)高位趨勢(shì)。

對(duì)于企業(yè)了解，未來(lái)一段時(shí)間暫無(wú)明顯檢修計(jì)劃，預(yù)期開工重心高位盤整，測(cè)算未來(lái)三周整體開工91-92%，產(chǎn)量61-62萬(wàn)噸，高開高產(chǎn)進(jìn)行到底。

1、供應(yīng)高而穩(wěn)

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開工率走勢(shì)圖

2、盤面高位震蕩 多空博弈

圖2 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

純堿市場(chǎng)基本面相對(duì)健康，且現(xiàn)貨價(jià)格高位徘徊，純堿期貨節(jié)后上行后，高位震蕩徘徊。受市場(chǎng)因素影響，高位震蕩徘徊為主。新驅(qū)動(dòng)不足，盤面推動(dòng)力度乏力。

二供需趨向平衡 庫(kù)存低位震蕩

預(yù)測(cè)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，需求短期波動(dòng)小，供需延續(xù)平衡態(tài)勢(shì)，預(yù)期純堿庫(kù)存低位，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺為主。

1、低庫(kù)運(yùn)行

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到2月16日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存29.35萬(wàn)噸，環(huán)比-0.13萬(wàn)噸，降幅0.44%。當(dāng)前，企業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行，月內(nèi)訂單基本接收完成，短期庫(kù)存難有太大浮動(dòng)。其中，輕質(zhì)庫(kù)存高于重質(zhì)，下游需求差異。

圖3 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

2、社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)中上行

當(dāng)前，純堿社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步提升，維持12-13萬(wàn)噸，相比往年同期量較低，對(duì)于市場(chǎng)沖擊有限，且貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存不高。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

3、消費(fèi)原材料 壓縮庫(kù)存量

對(duì)于下游企業(yè)了解，目前37%的玻璃樣本統(tǒng)計(jì)廠區(qū)庫(kù)存17.49天，降2.86天；45%的樣本16.84天，降2.46天；50%的樣本接近16.64天，降2.54天。從趨勢(shì)看，下游浮法玻璃企業(yè)純堿原材料庫(kù)存持續(xù)下降，按需采購(gòu)為主，有企業(yè)反饋目前采購(gòu)貨源緊張，發(fā)貨速度慢。

圖5 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存走勢(shì)圖

5、訂單不錯(cuò) 當(dāng)月基本接收完成

截止到2月16日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單23.67天左右，下降1.2天，穩(wěn)中有降。從目前的了解看，部分企業(yè)訂單接收至月底，有些企業(yè)訂單延續(xù)到下月上中旬，短期待發(fā)表現(xiàn)依舊不錯(cuò)，預(yù)期庫(kù)存難有太大波動(dòng)。

圖6 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

6、價(jià)格高位 企業(yè)盈利樂(lè)觀

對(duì)于整個(gè)純堿產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)說(shuō)，純堿盈利偏好，上下游經(jīng)營(yíng)偏弱，個(gè)別行業(yè)壓力大。純堿供需維持平衡，庫(kù)存持續(xù)較低，現(xiàn)貨價(jià)格支撐偏強(qiáng)。成本端，煤炭?jī)r(jià)格下行，且聯(lián)產(chǎn)副產(chǎn)品表現(xiàn)不錯(cuò)，堿廠良好效益延續(xù)。

圖7 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)（雙噸）

圖8 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

三 供應(yīng)承壓 需求遲遲歸

預(yù)測(cè)：市場(chǎng)缺乏利好消息提振，新訂單下達(dá)力度不足，業(yè)內(nèi)觀望心態(tài)明顯，工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)提升有限，成品庫(kù)存壓力再次增加，浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步承壓。

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈之間供需錯(cuò)配問(wèn)題較大，硅料價(jià)格漲跌不定，硅片以及電池片的廠家多采取觀望態(tài)度，進(jìn)而影響組件玻璃消費(fèi)，但是價(jià)格方面來(lái)看，組件方暫無(wú)漲價(jià)意愿；光伏玻璃價(jià)格端，近期也是頻出低價(jià)搶單現(xiàn)象，價(jià)格有小幅波動(dòng)，但是從成本端來(lái)看暫無(wú)下跌空間，所以未來(lái)一周，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格將企穩(wěn)。

1、需求遲遲歸 庫(kù)存持續(xù)增加

截至 2023 年 2 月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù) 11.4 天，較上期增加 0.7 天，環(huán)比漲幅 6.54%。下游需求表現(xiàn)偏弱，訂單不足，且資金回款問(wèn)題，導(dǎo)致需求遲遲歸，浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存持續(xù)增加。

圖9 全國(guó)深加工訂單走勢(shì)圖

截止到 20230216，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存 8058.3 萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.57%，同比+88.48%。折庫(kù)存天數(shù) 36.2 天，較上期+1.3 天。本周多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷不佳，多地區(qū)出現(xiàn)累庫(kù)，尤其華北、華中地區(qū)庫(kù)存增長(zhǎng)明顯，西南地區(qū)小幅降庫(kù)。

圖10 浮法玻璃庫(kù)存變化統(tǒng)計(jì)圖

2、市場(chǎng)平靜 產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定

近期光伏玻璃市場(chǎng)十分平靜，暫無(wú)產(chǎn)線新點(diǎn)火，整體供應(yīng)穩(wěn)定；下周來(lái)看，暫有一條產(chǎn)線存點(diǎn)火條件，但是基于較弱市場(chǎng)行情，不排除有延遲的可能。

最近一段時(shí)間上游硅料的漲勢(shì)給下游組件逐步帶來(lái)成本壓力，導(dǎo)致組件利潤(rùn)空間被壓縮，與終端電站的低價(jià)長(zhǎng)協(xié)訂單也難以交付，故組件方欲暫緩漲價(jià)趨勢(shì)，或減少需求量來(lái)反限硅料漲勢(shì)，進(jìn)而后期可能影響光伏玻璃消費(fèi)量；但從目前來(lái)看光伏玻璃市場(chǎng)多數(shù)以當(dāng)前訂單交付為主，常規(guī)月中發(fā)貨速度快于月初，產(chǎn)銷平衡及以上，整體庫(kù)存小幅下滑。

圖11 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四 供給淡穩(wěn) 需求不一

本周重點(diǎn)關(guān)注純堿庫(kù)存變動(dòng)、輕質(zhì)需求變化、浮法產(chǎn)銷情況。

表1 國(guó)內(nèi)重質(zhì)供需平預(yù)期

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)三周 純堿供應(yīng)高位震蕩

近期，裝置暫無(wú)檢修計(jì)劃，且個(gè)別企業(yè)檢修完成，整體開工重心上移趨勢(shì)。預(yù)期未來(lái)三周開工91-93%，產(chǎn)量61-63萬(wàn)噸左右，不排除期間有企業(yè)負(fù)荷調(diào)整。當(dāng)前，大部分企業(yè)開工滿負(fù)荷運(yùn)行，未來(lái)提升空間有限。

需求：需求分化 輕弱重強(qiáng)

當(dāng)前，整體表現(xiàn)維持，輕重有差異。從目前的了解看，情緒一般，下游采購(gòu)不積極偏弱，個(gè)別行業(yè)開工恢復(fù)期，此外燒堿價(jià)格下行，對(duì)于輕質(zhì)負(fù)反饋。重質(zhì)純堿剛需，裝置開工穩(wěn)定。下游整體原材料庫(kù)存不高。以目前的生產(chǎn)線變動(dòng)看，未來(lái)一段時(shí)間浮法對(duì)于純堿消費(fèi)量保持在22萬(wàn)噸/周，光伏接近10萬(wàn)噸/周。其中，個(gè)別生產(chǎn)線有變動(dòng)。

成本：成本大穩(wěn)小動(dòng)

純堿成本端，從原材料的價(jià)格看，變化不大。其中波動(dòng)比較大的主要在于煤炭，近期煤炭?jī)r(jià)格下行，成本下降。

圖12 國(guó)內(nèi)重質(zhì)純堿價(jià)格區(qū)間評(píng)估

結(jié)論（短期）：純堿供需尚可，且堿廠訂單充裕，庫(kù)存低位震蕩態(tài)勢(shì)，預(yù)期短期走勢(shì)盤穩(wěn)為主，價(jià)格堅(jiān)挺。輕質(zhì)2650-2800元/噸，重質(zhì)3000-3100元/噸，區(qū)域及下游用量，價(jià)格存在差異。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：新產(chǎn)能投放時(shí)間在5月以后，裝置正常運(yùn)行后，純堿供應(yīng)增量，供需格局或逐步改變，現(xiàn)貨價(jià)格有望呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，預(yù)期偏弱看待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存變動(dòng)、浮法冷修、光伏產(chǎn)投進(jìn)度、出口訂單及量、輕質(zhì)復(fù)蘇情況。