成本及需求均支撐乏力，加之宏觀層面的影響，近期化工市場延續(xù)震蕩下跌趨勢，部分化工品跌至年內(nèi)低點(diǎn)。中短期來看，美國債務(wù)上限談判原則上達(dá)成一致，宏觀層面壓力將有所緩和。而隨著利潤負(fù)反饋及主動去庫，企業(yè)供給端壓力逐步緩和，市場跌勢或有所放緩。

終端消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇不均衡影響化工品需求修復(fù)節(jié)奏

雖然防控政策優(yōu)化之后中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢，但從需求修復(fù)狀態(tài)來看呈現(xiàn)出明顯的分化，服務(wù)業(yè)尤其是餐飲、旅游等消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)復(fù)蘇表現(xiàn)亮眼，而工業(yè)和制造業(yè)需求復(fù)蘇進(jìn)程偏緩，尤其是房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳對于部分化工品需求造成明顯制約。2023年1-4月房地產(chǎn)整體呈現(xiàn)出“竣工修復(fù)-銷售回暖-新開工偏弱”的格局?？⒐っ娣e增長了18.8%，依舊是唯一轉(zhuǎn)正的數(shù)據(jù)。此外銷售端數(shù)據(jù)雖然下降了0.4%，但降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)持續(xù)邊際改善的趨勢。施工和新開工方面，1-4月房地產(chǎn)施工面積同比下降了5.6%，降幅擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而新開工面積同比下降了21.2%，仍然是房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)中最弱的一環(huán)。房地產(chǎn)竣工修復(fù)對于地產(chǎn)后端的涉及家具、家電的大宗品需求將有所帶動，但通過傳導(dǎo)周期來看對于相關(guān)化工品的需求提振至少要到下半年才能有所體現(xiàn)。新開工、施工等數(shù)據(jù)下滑幅度有所加快，對涂料、保溫材料等地產(chǎn)前端商品市場的需求仍有所拖累。

4月份，我國汽車產(chǎn)銷分別完成213.3萬輛和215.9萬輛，同比分別增長76.8%和82.7%。主要由于去年4月份因疫情導(dǎo)致生產(chǎn)供應(yīng)基本停滯，同期基數(shù)相對較低。同時(shí)也要看到，3月份車市非理性促銷的影響尚未完全消除，4月份產(chǎn)銷環(huán)比分別下降17.5%和11.9%。當(dāng)前國內(nèi)汽車市場需求動力仍然偏弱，有效需求尚未完全釋放。目前消費(fèi)者進(jìn)店量快速增長，但成交率較低，存在觀望態(tài)度。汽車產(chǎn)銷回升弱于預(yù)期，塑料、橡膠等商品的需求也受到一定影響。

原油區(qū)間震蕩 化工市場成本支撐不牢

今年以來宏觀壓力持續(xù)施壓市場成為壓制油價(jià)的最大利空因素，尤其是3月之后兩波歐美銀行業(yè)危機(jī)沖擊導(dǎo)致的油價(jià)下跌行情讓投資者心有余悸。近期圍繞在美國債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也籠罩市場，原油處在區(qū)間震蕩節(jié)奏中，在成本端也未能夠給予化工市場形成支撐。不過隨著協(xié)議的初步達(dá)成，近期圍繞在該事件的擔(dān)憂情緒或有所緩解。并且基本面來看，美國原油庫存超預(yù)期下降，加之需求端將迎來夏季需求高峰，總體來看仍然維持供應(yīng)偏緊且需求增長的大趨勢，基本面偏緊對油價(jià)有向上的指引。不過原油要想取得突破性反彈，除了需要宏觀層面提振市場預(yù)期外，供應(yīng)端仍需要做出更大努力，而這些都是市場面臨的挑戰(zhàn)。

海外宏觀仍面臨復(fù)雜情況，但主動去庫之后化工市場有望跌勢放緩并階段性筑底

后期來看，美國債務(wù)上限協(xié)議原則上達(dá)成，近期圍繞在該事件的擔(dān)憂情緒或有所緩解，但對美聯(lián)儲加息的擔(dān)心有所增多。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為33.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至66.5%，反映市場對于美國政策利率進(jìn)一步上升的預(yù)期升溫。若美聯(lián)儲進(jìn)一步加息，美元指數(shù)走強(qiáng)也將施壓大宗商品價(jià)格。如果加息暫停，市場在宏觀層面的壓力將顯著緩解。從需求端來看，房地產(chǎn)、汽車、家電等終端消費(fèi)行業(yè)給予的支撐短期難以見效，并且隨著氣溫升高，部分化工品也將陸續(xù)進(jìn)入消費(fèi)淡季，整體看化工品市場短期上行動力不足。不過企業(yè)盈利不佳對于開工逐漸形成負(fù)反饋，在卓創(chuàng)資訊重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的34個(gè)產(chǎn)品中，5月25日與5月4日相比，開工下滑的產(chǎn)品達(dá)到了25個(gè)，平均降幅達(dá)到了5.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，近期化工品市場普遍處于去庫存階段，經(jīng)過主動去庫存之后，企業(yè)產(chǎn)成品供給端的壓力有所緩和，這意味著多數(shù)產(chǎn)品跌勢會有所放緩并呈現(xiàn)筑底整理之勢。