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行業(yè)新聞
化工行業(yè)年度盤點與展望-供需篇 | 產能維持高增,需求靜待修復
2023-12-25

2023年中國化工行業(yè)在供需兩端均呈現出顯著變化,主要產品產能維持近年來的增長態(tài)勢,因此行業(yè)普遍通過開工負荷率的調節(jié)來適配需求降溫預期。需求端表現差異化明顯,全球經濟增速放緩導致需求降溫,而中國房地產進入深度調整期也產生一系列連鎖反應,導致中國化工品陷入產能擴張與需求增長乏力的矛盾漩渦之中。不過汽車、家電產銷增長明顯,帶動相關化工品消費顯著回暖,從而形成了需求強分化的局面。


2019-2023年中國化工行業(yè)處于產能擴張階段,尤其是2020-2023年產能增速提升較快。從行業(yè)產能快速擴張的驅動因素來看,首先是煉化一體化的快速推進,產業(yè)鏈條上涉及的產品產能均有顯著增加;其次是行業(yè)龍頭企業(yè)的擴增產;第三是原料多元化的推動,這一點在烯烴行業(yè)體現的最為明顯,尤其是在丙烯行業(yè)。2023年丙烷脫氫制丙烯擴能步伐持續(xù)進行,其產能在丙烯中產能中所占的比重達到了31%,較2022年提升了7個百分點;第四是終端產業(yè)發(fā)展對于原料端產品的驅動,比如近兩年可降解塑料發(fā)展較快,尤其是PBAT規(guī)劃產能對于原料BDO、順酐等產能增長也起到了顯著的帶動作用。

產能顯著增長,中國化工品供給保持中高速增長

2023年國內化工行業(yè)維持產能擴張態(tài)勢,主要產品產能維持兩位數的增幅(見下表),不過考慮到產能基數不斷增大、供需格局變化、宏觀環(huán)境等導致的市場景氣度下降等因素影響,部分產品的產能增速較2020-2022年相比有所下降。具體到細分產品,2023年PX、聚丙烯產能增長速度較快,兩者增幅均超過了20%,尤其是聚丙烯在原料多元化驅動之下增幅呈現了擴大趨勢,前端原料丙烯亦是如此。此外,甲醇、聚乙烯、PVC、PTA等增幅較2022年相比也有不同程度的擴大。產能增速下降的主要集中在乙烯、純苯、苯乙烯等幾個產品中

在產能持續(xù)增長及海內外經濟增速放緩等因素影響下,化工行業(yè)景氣度有所降低,各細分行業(yè)普遍通過開工負荷率的調節(jié)來適配需求降溫預期。從圖1可以看出,2023年以來41個代表產品的平均開工負荷率基本處于5年均值下方。從庫存角度來看,2023年卓創(chuàng)資訊化工品庫存指數整體呈現下降趨勢(見圖2),重點細分行業(yè)庫存普遍較低,下半年基本處于年內均值下方。某些階段,供給變化成為影響價格的核心變量。

終端消費領域冷熱不均,化工品需求分化明顯

化工品大概有35%應用于房地產等建筑行業(yè),其次是電子電器,家用、農業(yè)、汽車等。2023年化工品需求整體呈現弱復蘇的特征,但具體到各細分領域分化較為明顯。

2023年,房地產在新開工及銷售端表現欠佳,但竣工端整體增長明顯。2023年1-11月份,房地產新開工面積累計同比下降21.2%,雖然降幅有所收窄,但下滑速度依然較快。在新開工面積持續(xù)下降的情況下,地產前端的商品需求依然出現了較大的下滑壓力。聚羧酸減水劑是地產前端商品的典型代表,原料為聚羧酸減水劑單體,其2023年的消費量預計將下滑16.7%。此外,丙烯酸乳液是涂料的主要成膜物質之一,在涂料原材料中占有較大比例,其2023年消費下滑幅度預計將達到8%左右。

與新開工面積下降形成鮮明對比的是,在“保交樓”政策持續(xù)推進的過程中,房屋竣工面積同比數據增長明顯,帶動家電、家具需求改善并進一步促進了相關產品消費量的回升。2023年1-11月,空調累計產量同比增長12.6%,冰箱累計產量同比增長14.5%,洗衣機累計產量同比增長20%。在化工產品中,ABS和PS兩大樹脂材料在電子電器領域的應用比例均超過六成。隨著家電產量的顯著增長,2023年ABS的消費量將達到683.4萬噸,同比增長13.7%。盡管ABS在部分領域的替代和應用減少對PS消費產生了一定影響,但家電產量增長在一定程度上抵消了這些負面影響。因此,預計2023年PS全年消費量將達到420萬噸,同比實現2.6%的增長。聚醚多元醇和聚合MDI超過半數應用于冰箱冷柜等家電行業(yè),2023年這兩者的需求增幅預計將分別達到5.2%和5.8%,實現由降轉增。

2023年中國汽車行業(yè)在政策推動下取得了顯著的成果。1-11月份,國內汽車產銷分別完成2711.1萬輛和2693.8萬輛,同比分別增長10%和10.8%,全年有望雙雙突破3000萬輛,創(chuàng)造歷史新高。隨著汽車生產和銷售的增長,中國的輪胎產量也有所上升。特別是在新能源汽車市場快速發(fā)展的背景下,半鋼輪胎的生產增速尤為明顯。輪胎產量的提升為合成橡膠品種的消費帶來了一定的提振。丁苯橡膠和順丁橡膠大約70%的應用領域是輪胎制造,盡管其他相關下游市場需求表現不佳,但在輪胎需求的支撐下,兩者消費預計將分別增長2.7%和8.5%,與2022年相比實現從下降轉向增長的轉變。

2024年供給維持高增態(tài)勢,需求或難以匹配

未來五年,主要化工品的產能增幅將逐步放緩,但2024年化工行業(yè)仍有部分產品維持高增長率,尤其是乙烯、丙烯及主要下游聚乙烯、聚丙烯依然維持兩位數的增幅(見下表),供給壓力相對較大。盡管受到供需格局、盈利預期、現金流壓力等因素影響存在推遲投產的可能,但供大于求的格局很難因此而有所改變。

需求層面來看,國內經濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢,國家多次強調要擴大消費需求,12月重要經濟會議指出“推動消費從疫后恢復轉向持續(xù)擴大”。此外還提出要“積極穩(wěn)妥化解房地產風險”與“推動消費品以舊換新”等。隨著后續(xù)相關政策落地,房地產市場或將邊際改善,但由于“供求關系發(fā)生重大變化”,房地產復蘇的節(jié)奏要比過去弱一些,對于相關化工品消費增長的帶動作用將相對有限。

家居、家電購買與換新意愿有望不斷提升,化工行業(yè)細分領域當中的部分塑料品種、相關化纖產品、聚氨酯等化工品需求表現有望保持增長。此外,汽車產銷及出口在2023年迎來高光表現,2024年在促消費政策提振下或將保持增長,尤其是新能源汽車的快速發(fā)展以及滲透率的提升對于塑料消費的提振作用相對較強,主要原因在于新能源汽車對于輕量化的要求較高,這為“以塑代鋼”提供了發(fā)展空間。但考慮到家電、汽車是耐用消費品,更新換代的頻率相對較慢,加上基數效應的影響,預計2024年對于相關化工品消費增長的速度存在放緩可能。

綜合來看,2024年主要化工品的產能依然保持較快增長趨勢。在需求方面,地產作為2023年消費的拖累項在2024年有望邊際改善,但力度或較有限;汽車、家電對于相關產品的消費帶動作用或存在減弱可能。因此,2024年化工市場或延續(xù)供強需弱的格局。然而,隨著經濟增長帶動消費端復蘇,這種供需矛盾預計將出現一定程度的緩和。對于具體的細分行業(yè)而言,遠期的基本面預期將促使供給端主動調節(jié),這可能對定價產生越來越重要的影響。


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