石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評估結(jié)果。

注：2024年2月景氣指數(shù)的部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基于預(yù)測值，將在4月初更新為實(shí)際值，與3月景氣指數(shù)同時(shí)發(fā)布。

【核心摘要·春節(jié)期間生產(chǎn)減弱 景氣指數(shù)有所回落】

石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)在經(jīng)歷1月的反彈后，2024年2月回落至98.30。春節(jié)長假期間，部分中下游生產(chǎn)企業(yè)停工放假，1～2月全國范圍內(nèi)遭遇多次寒潮天氣，貨物運(yùn)輸受到一定的阻滯，生產(chǎn)熱度、存貨周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)一定程度的回落，同時(shí)1月和2月國內(nèi)資本市場的下行也給市場信心帶來了較大的沖擊，由于上述原因，2月石油和天然氣開采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別下降6.07個(gè)百分點(diǎn)、4.02個(gè)百分點(diǎn)和17.50個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)期間，因出行需求增加，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏熱區(qū)間。從整體來看，需求復(fù)蘇是一個(gè)長期過程，波動(dòng)在所難免。

【景氣數(shù)據(jù)】

【熱點(diǎn)聚焦·美國原油超預(yù)期累庫 對原油價(jià)格形成壓制】

2月，美國煉廠開工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，對原油需求有所減少。同時(shí)，今年以來美國原油日均產(chǎn)量為1312.1萬桶，比去年同期約高7.1%，美國原油庫存出現(xiàn)超預(yù)期累庫現(xiàn)象。隨著美國原油庫存的不斷增加，對原油價(jià)格將產(chǎn)生壓制，對石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)也將產(chǎn)生影響。

【建議及提示】

l 市場預(yù)期

貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）超預(yù)期下調(diào)，購房成本進(jìn)一步下降，有助于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。

l 風(fēng)險(xiǎn)提示

美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，短期內(nèi)降息概率不高，預(yù)計(jì)6月可能進(jìn)行首次降息。阿爾及利亞代表阿拉伯國家提出的人道?；饹Q議草案未能通過，地緣政治對全球商品供應(yīng)的沖擊仍將持續(xù)。

一、石油和化工行業(yè)景氣概況

2024年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有所回調(diào)，降至98.30，較2024年1月下降5.90個(gè)百分點(diǎn)，回歸正常區(qū)間中間點(diǎn)附近；較2023年2月上漲3.19個(gè)百分點(diǎn)，同比增速較2024年1月回落1.63個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節(jié)性因素影響，石油和天然氣開采業(yè)與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)同比分別下降0.98個(gè)百分點(diǎn)和2.38個(gè)百分點(diǎn)；燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)同比分別增長12.66個(gè)百分點(diǎn)和3.13個(gè)百分點(diǎn)。

2024年2月，受春節(jié)假期影響，部分企業(yè)停工放假，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有所減慢。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比1月雖略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但其中生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均出現(xiàn)了明顯下降。2024年1月新增社融規(guī)模6.5萬億元，同比多增5061億元；貨幣M2同比增長8.7%，M1同比增長5.9%，增速較2023年12月大幅提升，M2與M1剪刀差收窄，雖然這一變化更多的是受到春節(jié)假期的影響，但是也反映出資金的活化程度有所提高，后續(xù)仍需關(guān)注資金活化程度的持續(xù)時(shí)間。國際方面，2024年2月，巴以雙方分歧仍然較大，難以在短期內(nèi)達(dá)成?；饏f(xié)議，全球海運(yùn)貿(mào)易在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)仍會(huì)受到影響。美國煉廠季節(jié)性檢修增多，開工率下降，而與此同時(shí)原油產(chǎn)量持續(xù)走高，原油庫存超預(yù)期累庫。此外，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息，對原油需求預(yù)期有一定的抑制。

2024年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比出現(xiàn)回落。分行業(yè)來看，石油和天然氣開采業(yè)因季節(jié)原因，庫存上升，存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，景氣指數(shù)環(huán)比下降6.07個(gè)百分點(diǎn)；今年春節(jié)期間國內(nèi)出游人數(shù)和跨區(qū)域人員流動(dòng)量均創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏熱區(qū)間；自1月底開始，隨著春節(jié)假期的臨近，部分生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)放假，生產(chǎn)熱度有所回落，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比分別下降4.02個(gè)百分點(diǎn)和17.50個(gè)百分點(diǎn)。

橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)的下降受多種因素影響。首先，自2023年12月開始，部分企業(yè)的新接訂單有所減少，疊加春節(jié)假期的臨近，放假停產(chǎn)的企業(yè)有所增加，并存在假期較往年提前及復(fù)工延后的現(xiàn)象，種種原因?qū)е麻_工率下滑。同時(shí)，塑料行業(yè)近年來產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較大，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率處于偏低狀態(tài)。其次，1月和2月全國遭遇多次寒潮和降雪天氣，交通運(yùn)輸受到一定阻礙和限制，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率也有所下降。再次，1月資本市場出現(xiàn)了較大波動(dòng)，資本市場的走弱對市場從業(yè)者的信心也造成了一定的影響。3月隨著氣溫的回升，地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目的施工將逐漸增多，企業(yè)訂單也會(huì)有所恢復(fù)，疊加節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，生產(chǎn)狀況、成本利潤情況以及存貨周轉(zhuǎn)情況均會(huì)有所改善，同時(shí)隨著資本市場信心的逐步重塑，生產(chǎn)企業(yè)的信心也會(huì)有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)3月橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)會(huì)回到正常區(qū)間。

二、熱點(diǎn)分析及未來展望

1．原油供需矛盾仍在，油價(jià)難以持續(xù)上漲

從供應(yīng)端看，一方面，雖然3月初沙特阿拉伯和俄羅斯等多個(gè)關(guān)鍵“OPEC+”產(chǎn)油國決定將自愿減產(chǎn)原油的措施延長至今年第二季度末，但是今年以來美國原油日均產(chǎn)量為1312.1萬桶，比去年同期高約7.1%；另一方面，2月20日巴以停火草案再度“流產(chǎn)”，紅海地區(qū)緊張局勢延續(xù)，原油運(yùn)輸成本維持在高位，市場對緊張局勢加劇引發(fā)原油供應(yīng)危機(jī)的擔(dān)憂仍在。從需求端看，截至2月23日，美國煉廠周度開工率為81.5%，處于歷史同期偏低水平，中短期內(nèi)歐美經(jīng)濟(jì)仍將在高利率環(huán)境下承壓，對原油消費(fèi)的增速難有大幅度修復(fù)。在這一背景下，美國2月原油庫存較1月上漲2525萬桶，出現(xiàn)超預(yù)期累庫的情況，對原油價(jià)格形成壓制。綜上所述，原油價(jià)格可能在供需矛盾下持續(xù)承壓，甚至下行。

2．春節(jié)消費(fèi)向好，市場信心增強(qiáng)

2024年2月春節(jié)長假期間，部分中下游企業(yè)停工放假，使得中下游相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)熱度有所回落。與此同時(shí)，長假期間的人員流動(dòng)量創(chuàng)歷史新高。交通運(yùn)輸部的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量為22.93億人次，其中21.66億人次選擇通過公路方式出行，帶動(dòng)了對汽油的消費(fèi)，促進(jìn)燃料加工業(yè)景氣指數(shù)進(jìn)一步提升。

2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），其中5年期以上LPR單獨(dú)下降了25個(gè)基點(diǎn)，下一階段的貨幣政策主基調(diào)仍是寬松。對于購房者來說，LPR的下調(diào)將進(jìn)一步降低購房成本，助力房地產(chǎn)市場回升向好，同時(shí)也有助于穩(wěn)定市場信心，提高市場預(yù)期。

3．石油和化工行業(yè)景氣展望

2024年2月，石油和化工行業(yè)在春節(jié)假期部分企業(yè)停產(chǎn)放假的影響下，景氣指數(shù)出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。從景氣指標(biāo)來看，由于1～2月全國遭遇多次寒潮天氣，交通運(yùn)輸受阻，同時(shí)中下游企業(yè)新接訂單較少、放假停產(chǎn)增多，行業(yè)的生產(chǎn)熱度、成本利潤率以及存貨周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)了不同程度的下降，但是行業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變。進(jìn)入3月后，隨著氣溫的回升，房地產(chǎn)項(xiàng)目的室外施工將重啟，基建項(xiàng)目開工也會(huì)增加，將帶動(dòng)相關(guān)大宗商品板塊的回升。預(yù)計(jì)2024年3月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有望回升。從全球看，美國通脹有望緩慢回歸到2%的目標(biāo)水平，但目前美國經(jīng)濟(jì)韌性仍存，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或在6月進(jìn)行首次降息，但如果通脹停滯或就業(yè)市場和薪資水平持續(xù)好于預(yù)期，降息時(shí)間或?qū)⒀雍?。同時(shí)，目前地緣政治帶來的不確定性仍然較高，對石油和化工行業(yè)的沖擊仍需持續(xù)關(guān)注。